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号称中国第七,年营收超16亿的济丰包装要上市

作者: 中国纸业网 阅读: 86 发布日期: 2018-12-16
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大致一个月前,苹果公司一口气发布了三款iPhone新品。瞄了一眼最高达到五位数的定价,小编默默把用了4年的iPhone 6使劲擦了擦,看上去还可以再用4年。

有句话是怎么说的来着?贵,从来不是iPhone的缺点,而是咱自个儿的弱点。iPhone的价格即使再翻倍,购买力爆棚的老板还是多得很。要不然,苹果公司的业绩和股价,为啥不断创出新高呢?

话虽如此,越来越有“轻奢范”,越来越依靠涨价拉动业绩增长的iPhone,对众多依附其上的供应商来说,并不是什么好消息。比如,美国专业媒体“印刷印象”(Printing Impressions)新近发布了“2019年美国TOP 100印刷买家预测”,苹果公司对印刷品的需求有下滑之虞。

在这个每年一度发布的榜单中,苹果公司依然排名前十,但与2018年相比,预计2019年全年销售额为2610.60亿美,同比下降5.01%;预计印刷需求为10.16亿美,同比下降4.88%,其在TOP 100中的排名也由第四位降至第七位。

小编为什么对苹果公司印刷需求的变化这么感兴趣?原因很简单:苹果公司虽是美国企业,其绝大多数印刷订单却都是在中国完成的。苹果公司印刷需求的涨跌,将直接影响国内多家大佬级印刷企业的业务量。

苹果公司的事说完了。今天真正的主角是:一家正在冲刺港股上市的瓦楞包装巨头。这家巨头在中国有10家工厂,2017年实现营收16.64亿,自称是“中国第七大瓦楞纸包装供应商”,在国内市场的占有率为0.65%。以此推算,2017年,国内瓦楞纸包装行业的销售规模约为2560亿。各位老板觉得:靠谱不靠谱?

这家巨头就是:国际济丰包装集团,它遍布青岛、苏州、大连、南京、天津、沈阳、浙江等地的10家工厂,也统统以“济丰”命名。然而,对小编来说,这依然是一个略显陌生的名字

年营收高达16.64亿,即使在整个印刷圈,也算是大佬。然而在瓦楞纸包装领域,济丰包装仍只能屈居老七。一个自然而然的疑问是:瓦楞纸包装行业的巨头还有谁?它们的规模有多大?

济丰包装是谁?

国际济丰包装集团成立于2014年7月,在开曼群岛注册。当然了,这只是为在港交所上市成立的主体。实际上,济丰包装是一家起步于香港,崛起于大陆,有二三十年历史的大型纸箱企业。

上市申请材料显示,济丰包装的创始人自上世纪80年代初开始,在香港从事纸品贸易,后将业务拓展到大陆,于1994年成立上海济丰,从事瓦楞纸箱、纸板生产、销售。目前,上海也是济丰包装在国内的总部所在地。

从目前仍在持续运营的10家工厂的成立时间看,济丰包装在国内的大踏步发展主要发生在2005年以后。10家工厂中,成立于2005年以前的只有2家,分别是:成立于1996年的青岛工厂,成立于2002的苏州工厂。

2005年以后,济丰包装有两个快速扩张期:一个是2006年和2007年,以每年两个工厂的速度,快速布局桐乡工厂、南京工厂、天津工厂和大连工厂;另一个是2013-2016年,先后布局沈阳工厂、吴江工厂、常熟工厂和惠州工厂。

从工厂的区域分布上可以看出,济丰包装的产能集中于长三角和环渤海地区,珠三角地区相对薄弱。

济丰包装的工厂分布情况

济丰包装的产品分为两大类:一类是瓦楞纸包装,另一类是瓦楞纸板。其中,瓦楞纸包装是绝对主力,2017年实现营收15.16亿,在总营收中的占比为91.1%;瓦楞纸板贡献的营收只有1.48亿,在总营收中的占比为8.9%。

济丰包装的瓦楞纸包装产品又包括几种:瓦楞纸箱、瓦楞纸栈板、瓦楞展示架、重型包装产品,都算是大型瓦楞纸箱企业的典型配置。

上市申请材料显示,济丰包装拥有超过1850家客户,主要分布于食品饮料及其他快消品、家电及电子、耐用货品及成衣、电子商贸、快递等行业。最近三四年,前五大客户在济丰包装总营收中的占比约在20%左右。其中,2015年最高,为22.6%;2016年最低,为18.2%。对一家大型印刷厂来说,这样的客户结构算是十分多,没有对单一客户的过度依赖。

在上市申请材料中,济丰包装特别提到,已与国内一大电子商贸巨头达成合作,成为其瓦楞纸包装供应商。可惜的是,济丰包装并未透露这家神秘的巨头是谁。也许是:富士康?

2017年,济丰包装共卖出了约3.63亿平方米的瓦楞纸包装产品和约4460.38万平方米的瓦楞纸板。这些产品主要是用如下设备生产的:1.8米瓦楞纸板生产线1条、2.2米瓦楞纸板生产线1条、全自动粘箱机13台、全自动模切机12台、柔印机41台。

这样的设备配置怎么样?相信各位老板自有判断。上市申请材料显示,2017年,济丰包装的理论最高产能为5.73亿平方米,实际产量为4.10亿平方米,产能利用率为71.6%。这样的表现又如何?不知道有没有达到行业平均水准。

济丰包装的硬实力

能在大佬林立的瓦楞纸包装市场占据老七的位置,济丰包装的实力自然是毋庸置疑的。从工厂布局、设备配置、产能规模来看,济丰包装在国内纸箱厂中也绝对算得上是一线企业。

问题是:在以数据说话的经营指标方面,它的硬实力到底怎么样呢?

按照惯例,先来看资产。自2015年以来,济丰包装的资产规模处于快速膨胀之中。上市申请材料显示,2015年末,其资产总值为8.10亿。经过持续增长,到2018年6月末达到14.13亿,增加了74.44%,涨幅相当了得。

同期,济丰包装的资产净值由2015年末的3.38亿增至2018年6月末的4.09亿,增加了21.01%。资产净值增速低于资产总值,说明济丰包装的资产负债率有所提升。

小编简单算了一下,2015年末,济丰包装的资产负债率为58.27%;随后两年分别为61.97%、66.94%;2018年6月末,升至71.05%,比2015年末提高了12.78个百分点。

济丰包装的资产情况(单位:亿

再来看营收和盈利能力。身为国内瓦楞纸包装市场的老七,济丰包装的营收规模相当不错:自2015年以来,持续位于10亿量级以上,且保持较快增长。

2015年,济丰包装实现营收10.75亿;2016年,同比增长10.38%,达到11.87亿;2017年大涨40.22%,达到16.64亿;2018年半年时间达到9.06亿,照这势头走下去,很可能创出年度营收新高。

济丰包装的营收为什么增长这么快?除了其自身业务拓展的功劳,还有一个很重要的因素,那就是:纸价上涨带动的产品售价上扬。至于涨价因素到底是如何推动营收增长的,稍后再说。

济丰包装的营收和利润情况(单位:万

与营收相比,济丰包装的净利润增长更为可观。2015年,济丰包装实现净利润(财报术语为“年内溢利”)3018.3万;2016年,大涨76.08%,达到5314.5万;2017年,再涨61.62%,达到8589.4万

2017年与2015年相比,济丰包装的营收增长54.77%,净利润增长184.58%。最近两年,瓦楞纸价大幅上涨,很多老板叫苦不迭,可一些大型纸箱厂的净利润不涨反跌,有的还像济丰包装一样涨幅可观。这是为什么呢?小编有点闹不懂了。

自2015年以来,济丰包装瓦楞纸包装产品的毛利率保持在20%以上,但稳中略降:由2015年的22.9%下滑至2018年上半年的20.2%。与此同时,其瓦楞纸板产品的毛利率则起伏较大:2015年为15.1%,2016年小幅升至15.3%,2017年大涨至18.5%。如果说,2017年的大涨是由于纸价上涨导致的,2018年上半年陡然减少6.1个百分点,降至12.4%就有点不好理解了。

济丰包装的毛利率情况

即便如此,在纸箱厂中,济丰包装的毛利率也已经是位居上游了。可为对比的是,作为纸箱行业的老大,2018年上半年,合兴包装纸箱产品的毛利率仅有13.61%,纸板产品的毛利率更是只有5.86%。

在印刷圈众多的细分市场中,纸箱还是典型的跑量不跑利的低毛利产品。

纸箱圈十强企业都有谁?

扒完济丰包装的财报,小编越来越觉得:纸箱圈真是藏龙卧虎,年营收高达16.64亿的企业也只能屈居第七,排在它前面的大佬又有谁呢?

济丰包装的上市申请材料显示,国内纸箱圈的“大哥大”属于拥有30个工厂的合兴包装,2017年实现营收(仅包括销售瓦楞纸产品及相关服务实现的营收,下同)56.5亿,市场占有率为2.20%;其次是拥有14家工厂的山鹰,营收为36.5亿;排行第三的秉信集团,同样拥有14家工厂,营收为31.4亿,与小编曾经的推断差不多;与秉信一样源自台湾的永丰余,拥有12家工厂,营收为24.6亿;排行第五的美盈森,拥有8家工厂,营收为22.4亿;小编第一次听说,貌似日资背景的联合包装,拥有7家工厂,营收为20.1亿,排在济丰包装之前,位居第六。

2017年国内主要瓦楞纸包装公司按营收计算的市场排名

济丰包装的上市申请材料,不仅列出了排在自己身前的瓦楞纸包装六强,还给出了排在自己身后的三强,从而让小编有机会全面领略纸箱圈十强企业的风采,真是长见识了。

其中,锦胜集团位居第八,拥有7家工厂,营收为11.8亿;排名第九的胜达,同样在冲刺IPO,只不过目标是A股,拥有6家工厂,营收为10.8亿;排名第十的是来自河南的华丽纸业,拥有6家工厂,营收为9.7亿

2017年,纸箱圈十强企业共实现营收240.4亿,占国内瓦楞纸包装市场的9.38%。顺便说一下,济丰包装上市申请材料引用的数据显示,2017年,国内瓦楞纸包装市场的整体规模为2563亿,比2016年的1908亿增长了34.33%,绝对值增加了655亿

这一组数据有多惊人?2017年,全国印刷总产值的整体增速只有4.6%,由2016年的11544.8亿提升至12057.7亿,增量为512.9亿

虽说产值和营收是两个不同的概念,但两者的数量差距也不会太大。这实际上再次验证了小编以前的一个推断:2017年,印刷总产值增速的触底回升,主要是受纸箱厂业绩回暖的带动,其他印刷细分市场日子未必好过。而纸箱厂的业绩回暖,很大程度上又要归因于纸价上涨带动的纸箱价格上扬。

问题是:涨价因素对纸箱厂业绩的贡献到底有多大呢?小编以前曾做过推断,但没有坚实的数据作支撑。济丰包装的上市申请材料则提供了难得的真凭实据,下面简单扒一扒。

前面已经说过,2017年,济丰包装实现营收16.64亿,同比增长40.22%,增量为4.77亿。而济丰包装瓦楞纸包装、纸板产品的销量,仅由2016年的4.03亿平方米增至2017年的4.08亿平方米,增长率为1.24%。看上去,济丰包装的营收增长,绝大部分是受益于涨价因素。

济丰包装产品销量与平均价格情况

小编扒了扒,2017年,济丰包装瓦楞纸包装、纸板产品的平均价格为4.08/平方米,比2016年的2.95/平方米提高了1.13/平方米。假如济丰包装的产品销量保持不变,也会因为涨价因素获得约4.55亿的营收增量,同比增幅达到38.34%。也许,这就是2017年纸箱厂业绩大涨和印刷总产值增速触底的部分真相。

好了,由瓦楞纸包装市场老七济丰包装,说到纸箱圈十强企业,又聊到涨价因素对纸箱厂业绩的带动。话有点多,说得有点远,不一定都对,仅供各位老板参考。

责任编辑:葛

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